一是宏观杠杆率过快上涨，2020年我国宏观杠杆率从上年末的246.5%攀升至270.1%，增幅为23.6个百分点；二是当前以美国为首的海外主要经济体通胀预期明显抬升，国际大宗商品价格上涨，输入性通胀风险有所加大；三是本轮房地产价格受到监管政策趋严的明显抑制，但岁末年初，一线及部分二线城市房价亦出现加速上涨。考虑到上述三重考验，2021年货币政策需要更加稳健。